10.3. Основные виды государственных ценных бумаг и особенности их обращения
Государственные краткосрочные облигации (ГКО) – именные дисконтные облигации, доходом является разница между ценой реализации и ценой покупки, выпускаются с мая 1993 г. Бездокументарные, учет облигаций ведется в виде записей на счетах владельцев в депозитариях, каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, который хранится в ЦБ РФ.
ЦБ РФ является агентом Минфина по обслуживанию выпуска ГКО. Увеличению емкости и ликвидности рынка ГКО способствовало введение в 1996 г. Банком России операций по купле-продаже ГКО с обратным выкупом (операция репо) и ломбардного кредитования под залог ГКО. До кризиса 1998г. ГКО были главным инструментом государственных заимствований и давали 4/5 всех поступлений от реализации ценных бумаг государством. Однако с каждым годом все большая часть средств от продажи ГКО направлялась на погашение предыдущих выпусков. После финансового кризиса Минфин РФ возобновил размещение ГКО только в апреле 2000 г. В настоящее время рынок ГКО восстановлен.
Облигации федерального займа (ОФЗ) – это среднесрочные государственные облигации, которые выпускаются в бездокументарной (электронной) форме с изменяемым купоном, выплачиваемым поквартально. Срок их обращения – 1-5 лет. ОФЗ были введены в июне 1995г.
Владельцем облигаций могли быть как юридические, так и физические лица, резиденты и нерезиденты. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов выступал ЦБ РФ.
Величина купонного дохода рассчитывалась отдельно для каждого периода его выплаты и объявляется по первому купону не позднее, чем за 7 дней до начала даты его размещения. По следующим купонам, включая последний, не позднее, чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону. К настоящему времени на рынке ценных бумаг обращались следующие виды ОФЗ (табл. 10.1).
- бездокументарная ценная бумага, именная;
- среднесрочный период обращения (от 1 года до 5 лет);
- номинал - 1 млн. неденоминированных рублей (1000 руб.);
- проведение эмиссии в форме отдельных выпусков;
- переменный купонный доход определялся как средняя доходность по другим государственным ценным бумагам (прежде всего по ГКО). Выплата купонного дохода осуществляется Банком России путем перечисления на торговые счета дилеров до начала торгов или аукциона;
- бездокументарная ценная бумага, именная;
- купонная, частота выплат по купону – 1 раз в год;
- среднесрочный период обращения (3 года);
- бездокументарная ценная бумага, именная;
- купонная, частота выплаты по купону – 4 раза в год;
- срок обращения 4 и 5 лет;
- номинал - 10 и 1000 руб.;
- выпуск 12 равными траншами;
Основные характеристики ОФЗ-АД:
- бездокументарная ценная бумага, именная;
- купонная, частота выплаты по купону – 4 раза в год;
Выпуск ГКО-ОФЗ действительно сыграл важную роль в качестве источника финансирования дефицита федерального бюджета. Если в 1994 г. путем размещения на внутреннем рынке разного рода государственных ценных бумаг было покрыто только 19,4% дефицита федерального бюджета, то в 1995г. этот показатель вырос до 60,1%, в 1996г. он составил 50,3% и в 1997г. – 44,5%. Однако неспособность властей справиться с дефицитом бюджета привела, в конечном счете, к непомерному разбуханию рынка ГКО-ОФЗ, который в тот период на деле превратился в хрупкую финансовую пирамиду.
Государственные долгосрочные облигации (ГДО)выпущена в обращение в 1991 г.. Является документарной, именной, купонная (15% годовых), частота выплат по купону – 1 раз в год, номинал – 100 руб.. Срок обращения – 30 лет, размещение – через кредитные организации (внебиржевой рынок).
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Целями выпуска ОГСЗ являлись: привлечение средств населения на рынок государственных ценных бумаг для финансирования дефицита федерального бюджета, а также диверсификация внутренней задолженности государства по группам инвесторов. Первый выпуск ОГСЗ был размещен в сентябре 1995 г. в соответствии с Указом Президента РФ от 09.08.1995 г. №836 «О государственном сберегательном займе РФ».
ОГСЗ являются среднесрочными ценными бумагами. В отличие от ГКО и ОФЗ это ценные бумаги: на предъявителя, в документарной форме, с относительно низкой номинальной стоимостью (100, 500 руб.). Рыночные, которые обращаются без ограничений как на биржевом, так и внебиржевом рынке, объем выпуска 10 млрд.руб. траншами в 1 млрд. руб., купонные с плавающей ставкой дохода.
Ликвидность и сравнительно высокий уровень доходности сделали ОГСЗ привлекательными не только для населения и мелких инвесторов, но и для профессиональных участников РЦБ. Процедура выпуска и обращения ОГСЗ оказалась благотворной для оседания основной массы облигаций в инвестиционных портфелях оптового покупателя. Хотя коммерческие банки и другие кредитные организации, участвующие в размещении облигаций, обязуются в течение полугода (в соответствии с требованиями Минфина РФ) продать не менее 70% купленных у эмитента облигаций, в т.ч. не менее 50% за наличный расчет. Поэтому для решения проблемы доведения займа до массового инвестора – населения Минфин РФ перешел к размещению ОГСЗ через СБ РФ за наличный расчет, определяя котировку этих облигаций.
15 марта 1993 г. Правительство РФ утвердило условия выпуска государственного внутреннего валютного облигационного займа(ОВВЗ). Он явился мерой по урегулированию задолженности бывшего СССР перед российскими клиентами обанкротившегося Внешэкономбанка СССР. Заем был выпущен на общую сумму 7885 млн. долл., пятью сериями со сроками погашения 1,3,6,10 и 15 лет. Номинал облигаций каждой серии в различных пропорциях составляет 1, 10 и 100 тыс. долл. Датой выпуска займа является 14 мая 1993 г. ОВВЗ является облигацией с купонным доходом. Выплата процентных платежей 1 раз в год 14 мая. Процент составляет 3% годовых. Неотъемлемой частью облигации служит комплект купонов, количество которых определяется сроком погашения облигации.
Казначейские векселя – начали выпускаться Минфином РФ с апреля 1994 г. в соответствии с постановлением Правительства РФ от 14.04.1994 г. №321 «О выпуске казначейских векселей 1994 г. Министерством финансов РФ». Предельная сумма эмиссии составила 1100 млрд. неденоминированных рублей. Вексельная сумма одного векселя составила 14 млн. руб., а сумма бюджетной задолженности, на которую оформлялся вексель равнялась 10 млн. руб. Срок обращения – 1 год. Генеральным агентом по обслуживанию казначейских векселей являлся ЦБ РФ.
Владелец казначейского векселя мог использовать их:
– для расчетов со своими поставщиками;
– мог сдать его в банк для получения «живых денег».
Однако, в условиях, когда все организации испытывали огромную потребность в денежных средства, казначейские векселя котировались на очень низком уровне. В связи с этим предприятия-первые держатели (получатели) векселей несли большие потери. Последний владелец долгового обязательства (а им могло быть только юридическое лицо, резидент) при погашении бумаг получал полную сумму – 14 млн. руб. В результате обращения казначейских векселей произошел перелив средств из реального сектора экономики в финансово-кредитный сектор. Сейчас казначейские векселя 1994 г. не используются.
Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ). Правительство РФ утвердило генеральные условия выпуска и обращения ОГНЗ 21.03.1996 г. Основные характеристики ОГНЗ следующие: именные, бездокументарные, процентные, выплата процентов не реже 1 раза в год, не подлежат выходу на вторичный рынок, номинал 1000 руб., рассчитаны на пенсионные, паевые, инвестиционные фонды, которые могут вкладывать деньги на среднесрочной и долгосрочной основе.
В связи с созданием накопительной пенсионной системы был образован еще один финансовый инструмент – Государственные сберегательные облигации (ГСО). Это не обращающиеся на вторичном рынке ценные бумаги с длительным сроком погашения. Купонный доход по ним является постоянным и приблизительно соответствует прогнозному уровню инфляции. ГСО предназначены для Пенсионного фонда РФ, НПФ, управляющих компаний, распоряжающихся пенсионными накоплениями граждан, а также инвестиционных фондов и страховых компаний. Предполагается, что рынок ГСО позволит снизить долю пассивных инвесторов на рынке ОФЗ, чрезмерное увеличение которой было бы чревато утратой ликвидности этого рынка.